Mid-Life Co-Investments

אסטרטגיית Mid-Life Co-Investment הינה השקעה משותפת (Co-Investment) המתבצעת בחברת פורטפוליו מספר שנים לאחר רכישתה הראשונית ע״י הקרן, באמצע מחזור חיי ההשקעה. בניגוד להשקעת Co-Invest מסורתית, שמתקיימת בדרך כלל לצד רכישת השליטה הראשונית בחברה, השקעת Mid-Life נעשית לאחר שכבר הושגה התקדמות בערך החברה תחת בעלות הקרן. למעשה, מנהל הקרן (GP) מוכר נתח ממניות החברה (לרוב מיעוט) למשקיע ישיר חדש (או לשותף מוגבל קיים שמעוניין להגדיל חשיפה), בעוד שהקרן ממשיכה להחזיק ביתרת המניות עד לאקזיט הסופי. מודל זה צבר רלוונטיות בשנים האחרונות על רקע התארכות תקופות ההחזקה וירידה בשיעורי האקזיט: בשנת 2023 אורך ההחזקה הממוצע של חברות בקרנות פרייבט אקוויטי בצפון אמריקה הגיע לכ-7.1 שנים (לעומת 5–3 שנים באופן מסורתי).

התהליך שונה מהותית ממודל GP Led Secondary כיוון שבעסקת סקונדרי קלאסית מנהל הקרן מוכר נכס (או מספר נכסים) לקרן חדשה שנוצרת במיוחד לצורך המשך ההחזקה, לעיתים עם “איפוס” תנאי הקרן ובאישור משקיעים קיימים. לעומת זאת, ב-Mid Life לא נוצרת קרן חדשה – העסקה מתבצעת במסגרת בעלות הקרן המקורית וללא שינוי תנאי ההשקעה המקוריים. גם במקרה של קרנות המשך (Continuation Funds), שבהן כל הנכס נמכר לקרן חדשה, ב-Mid-Life Co-Invest נמכר רק חלק מן ההחזקה למשקיע צד שלישי, וה-GP נותר מעורב כבעל מניות מהותי בנכס (מה שמבטיח את המשך זהות האינטרסים בין ה-GP למשקיעים).

חשוב להדגיש ש-Mid-Life Co-Investment איננו הלוואת גישור, אלא השקעת הון מניות מלאה בחברה. המשקיע מצטרף כבעל מניות מיעוט ישירות בחברת הפורטפוליו (לעיתים דרך חברת SPV ייעודית), וחולק עם הקרן הקיימת את הסיכון והסיכוי עד לאקזיט. ה-GP לרוב ימשיך להוביל את החברה ואת תהליך המימוש הסופי, כאשר המשקיע המצטרף הוא פאסיבי בעיקרו (בדומה להשקעת Co-Invest רגילה).

לסיכום, עיכוב האקזיטים, לחץ נזילות, ייקור עלות החוב ושאיפה לייעל את תיק ההשקעות – הוביל לצמיחה מואצת בשוק ה-Mid-Life Co-Investments. לפי מגזין Real Deals (2025), היקף העסקאות מסוג זה צמח בשנים האחרונות בשיעור שנתי של כ-15%–10%, ובשנת 2023 חל זינוק של עשרות אחוזים במספר העסקאות לעומת השנה הקודמת. במילים אחרות, השוק “המציא” את הפתרון הזה כיון שהוא משרת אינטרסים משותפים של שני הצדדים: GPs מקבלים זמן ומזומן, והמשקיעים מקבלים השקעה אטרקטיבית יותר מבחינת סיכון-סיכוי.

דיסקליימר:

אין באמור בפרסום זה משום הצעה כלשהי לציבור או הזמנה להשקעה כלשהי, אלא פרסום והצגה של פרטים כלליים בלבד. המאמר ותוכנו, מסתמך על מידע פרסומים הנתונים שהגיעו מצדדים שלישיים, והם הונחו כנכונים מבלי שהחברה בחנה או אימתה את נכונותם. המידע המוצג בפרסום זה אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות או תחליף לייעוץ/שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית לכל אדם תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו.

מקורות:

1.James, R. (2021, September 1). The appeal of mid-life co-investments. Private Equity International. https://www.privateequityinternational.com/the-appeal-of-mid-life-co-investments/.

2.Bucak, S. (2025, July 24). Mid-life co-investments take off as GPs look to share the risk. Real Deals. https://www.harbourvest.com/insights-news/insights/harnessing-european-tailwinds-with-mid-life-co-investments/.